Nonostante la sovraperformance di molti mercati azionari europei e asiatici rispetto a Wall Street, gli investitori stranieri non si stanno allontanando dalle azioni statunitensi. Gli afflussi del settore privato estero verso le azioni statunitensi sono a livelli record e negli ultimi mesi si sono nuovamente accelerati.
I dati ufficiali del Treasury International Capital mostrano che gli acquisti netti di azioni statunitensi da parte di investitori privati stranieri nei 12 mesi fino a settembre hanno totalizzato 646,7 miliardi di dollari. Questo dato è in parte favorito dai forti afflussi in occasione delle elezioni presidenziali statunitensi. Gli acquisti netti mensili di azioni statunitensi da parte di investitori privati stranieri raramente superano i 100 miliardi di dollari, ma lo hanno fatto a settembre e novembre dello scorso anno.
La domanda estera di azioni statunitensi non si è raffreddata a lungo prima che la frenesia dell’intelligenza artificiale la riportasse in auge. Gli acquisti netti dall’estero hanno superato i 100 miliardi di dollari in tre degli ultimi cinque mesi e i 90 miliardi in un altro. I quasi 650 miliardi di dollari che gli investitori esteri hanno riversato a Wall Street su base netta nell’anno fino a settembre rappresentano circa il 40% dei 1.590 miliardi di dollari che sono confluiti negli asset statunitensi nello stesso periodo.
Tuttavia, altri aspetti dei flussi di capitale dipingono un quadro diverso, e molti mercati azionari chiave in tutto il mondo hanno eguagliato o superato Wall Street quest’anno. L’S&P 500 è salito del 15%, ma l’indice MSCI Asia ex-Japan è salito di quasi il 25%, mentre il DAX tedesco e il FTSE 100 britannico sono saliti di quasi il 20%. La debolezza del dollaro favorisce i rendimenti non statunitensi, e i guadagni nei mercati non statunitensi sono in valuta locale, il che significa che in termini di dollaro possono essere ulteriormente incrementati grazie al calo del biglietto verde.
Gli analisti di JP Morgan Asset Management hanno stimato che le azioni internazionali hanno sovraperformato le loro controparti statunitensi di 1.520 punti base nell’anno fino a metà novembre, la più grande sovraperformance dal 1993. Il dollaro è ancora troppo caro del 10% rispetto al “fair value” e il premio delle azioni statunitensi rispetto a quelle internazionali è del 34%, nettamente superiore alla media di lungo periodo del 19%. La quota degli Stati Uniti sul mercato azionario globale è salita fino al 65%, secondo alcune stime. L’appetito estero per le azioni statunitensi non è mai stato così forte, nonostante le turbolenze economiche, politiche e a livello di strategie degli Stati Uniti.
